هل يمكن أن تؤدي فقاعة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي إلى أزمة جديدة

صعودا وهبوطا – سمة متكررة للاقتصاد الحديثولكن عندما تصبح قيمة الأصول متضخمة بشكل مفرط، فإن الطفرة تتحول بسرعة إلى فقاعة محادثة أستاذ الاقتصاد بجامعة برشلونة سيرجي باسكو.

اثنين الأمثلة الرئيسية الأخيرة لمثل هذه الفقاعات – هذا فقاعة الدوت كوم في الولايات المتحدة (1996-2000) والفقاعات العقارية التي ظهرت حوالي عام 2006 في بلدان مختلفة. وانتهى كلاهما بالركود: الأول معتدل نسبيا، والثاني حاد إلى حد كارثي. الارتفاع النيزكي الأخير في أسعار الأسهم شركاتلقد تركت القضايا المتعلقة بالذكاء الاصطناعي العديد من المستثمرين يتساءلون: “هل نشهد فقاعة أخرى لأسعار الأصول؟”

من المهم وضع طفرة الذكاء الاصطناعي الحالية في سياقها الصحيح. وارتفع سعر سهم شركة إنفيديا، صانعة العديد من رقائق الكمبيوتر التي تشكل قلب صناعة الذكاء الاصطناعي، 13 ضعفا منذ بداية عام 2023. وارتفعت أسهم الشركات الأخرى المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مثل مايكروسوفت وألفابت (الشركة الأم لجوجل) 2.1 مرة و3.2 مرة على التوالي. للمقارنة، المؤشر ستاندرد آند بورز 500، الذي يتتبع أسهم أكبر الشركات الأمريكية، ارتفع بمقدار 1.8 مرة فقط خلال نفس الفترة. ومن المهم التأكيد على أن شركات الذكاء الاصطناعي المدرجة في مؤشر S&P 500مما يزيد من تفاقم الاختلاف مع الشركات التي لا تعتمد على الذكاء الاصطناعي.

لذا يبدو أن هناك فقاعة الذكاء الاصطناعي، لكنها لن تنتهي بالضرورة في تكرار ما حدث في عام 2008.

كيف تتشكل الفقاعة؟

يمكن تقسيم سعر أي سهم إلى عنصرين: القيمة الأساسية والقيمة المتضخمة. إذا كان سعر السهم أعلى من قيمته الأساسية، فستكون هناك فقاعة سعرية.

القيمة الأساسية للأصل هي حجم الأرباح المستقبلية المتوقعة. الكلمة الأساسية هنا هي “المتوقع”. وبما أنه لا يمكن لأحد، ولا حتى ChatGPT، التنبؤ بالمستقبل، فإن القيمة الأساسية تعتمد على التوقعات الشخصية لكل مستثمر. يمكن أن يكونوا متفائلين أو متشائمين. مع مرور الوقت، سيكون البعض على حق والبعض الآخر سيكون على خطأ.

يتوقع المستثمرون المتفائلون أن يغير الذكاء الاصطناعي العالم وأن يجني أصحاب هذه التكنولوجيا (تقريبًا) أرباحًا لا نهاية لها. وبدون معرفة الشركة التي ستفوز، فإنهم يستثمرون في جميع الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. في المقابل، يعتقد المستثمرون المتشائمون أن الذكاء الاصطناعي مجرد برنامج معقد وليس تكنولوجيا ثورية حقا، وسوف يرون الفقاعات في كل مكان.

الخيار الثالث هو المستثمرين الأكثر تطورا. هؤلاء هم الأشخاص الذين يعتقدون – أو يعرفون – أن هناك فقاعة، لكنهم يواصلون الاستثمار على أمل ركوب الموجة والخروج منها قبل فوات الأوان. هذا الأخير يذكر اقتباس سيئة السمعة وقال الرئيس التنفيذي لسيتي جروب تشاك برينس من قبل انهيار فقاعة السوق الإسكان في عام 2008: “أثناء تشغيل الموسيقى، عليك أن تنهض وترقص.”

من المستحيل لجميع شركات الذكاء الاصطناعي أن تهيمن على السوق في نهاية المطاف. وهذا يعني بلا شك أن بعض أسهم الذكاء الاصطناعي على الأقل متضخمة بشكل كبير.

في بيئة اليوم، مهدت مجموعة من العوامل الطريق أمام فقاعة الذكاء الاصطناعي: الضجيج المحيط بالتكنولوجيات الجديدة، وانخفاض أسعار الفائدة (علامة على ندرة الأصول)، وتدفق كميات هائلة من النقد إلى الشركات الكبيرة. على أقل تقدير، بعض أسعار أسهم الذكاء الاصطناعي المرتفعة هي فقاعة، ولا يمكن أن تظل الفقاعة منتفخة إلى الأبد. فلابد أن ينفجر من تلقاء نفسه، أو، من الناحية المثالية، أن يتم تفجيره بلطف من خلال إجراءات مستهدفة من جانب الحكومة أو البنك المركزي. يمكن أن تنتهي فقاعة الذكاء الاصطناعي الحالية بواحد من ثلاثة سيناريوهات: جيدة، أو سيئة، أو قبيحة.

جيد: طفرة، وليس فقاعة

أثناء فقاعة الدوت كوم، حققت العديد من الشركات عديمة الضمير الكثير من المال – والمثال الكلاسيكي هو – Pets.com . ولكن الفقاعة وفرت أيضاً التمويل لشركات مثل جوجل، التي (يمكن القول) أنها ساعدت في تحويل الإنترنت إلى تكنولوجيا تعمل على تعزيز الإنتاجية.

ومن الممكن أن يحدث شيء مماثل مع الذكاء الاصطناعي، حيث أن موجة الاستثمار الحالية يمكن أن تؤدي إلى شيء جيد على المدى الطويل: التكنولوجيات التي تفيد البشرية وتوفر في نهاية المطاف عائدا على الاستثمار. وبدون التدفق النقدي الكافي، لن يكون التمويل ممكنا.

في هذا السيناريو المتفائل، رغم أن الذكاء الاصطناعي قد يحل محل بعض الوظائف في الأمد القريب (كما هو الحال مع أغلب التكنولوجيات)، فسوف يثبت أنه مفيد للعمال. أعتقد أيضًا أنه من الواضح أنه لن يؤدي إلى ذلك انقراض الإنسان.

ويتعين على الحكومات أن تضع قواعد تنظيمية صارمة مناسبة. ومن المهم أيضًا التأكيد على أن البلدان لا تحتاج إلى اختراع تكنولوجيات جديدة أو الاستثمار فيها – بل يتعين عليها تكييفها وتوفير التطبيقات لجعلها مفيدة.

سيئة: انفجار ضعيف

تنفجر جميع الفقاعات عاجلاً أم آجلاً. لا نعرف حتى الآن متى سيحدث هذا أو حجم الضرر المحتمل، ولكن من المرجح أن تصحح السوق عندما يدرك عدد كافٍ من المستثمرين أن العديد من الشركات مبالغ في تقدير قيمتها. وهذا الانخفاض في سوق الأسهم سيؤدي حتما إلى الركود.

والأمل هو أن يكون قصير الأجل، مثل الركود الذي حدث في عام 2001 والذي أعقب انهيار فقاعة الدوت كوم. وفي حين لا يوجد ركود خالي من الألم، إلا أن هذا الركود كان كذلك لينة نسبيا وفي الولايات المتحدة الأمريكية استمر أقل من عام.

ومع ذلك، فإن انهيار فقاعة الذكاء الاصطناعي قد يكون أكثر إيلاما لأن عدد الأشخاص في سوق الأوراق المالية الآن (سواء بشكل مباشر أو غير مباشر من خلال صناديق الاستثمار المشتركة) أكبر مما كان عليه قبل 20 عاما.

وفي حين أن السيطرة على أسعار الأصول ليست مهمة البنوك المركزية، فإنها قد ترغب في النظر في رفع أسعار الفائدة لانكماش الفقاعة قبل أن تصبح كبيرة للغاية. وكلما كان الانهيار مفاجئا، كلما أصبح الركود اللاحق أعمق وأكثر تكلفة.

الكئيبة : الانهيار والحرق

سيكون انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي فظيعا إذا تبين أنه يشبه فقاعة العقارات في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. ومن ناحية أخرى، فإن أسهم الذكاء الاصطناعي ليست منازل. وهذا أمر جيد لأنه عندما تنفجر الفقاعات العقارية، فإن العواقب ستكون على الاقتصاد أكثر أهمية واستدامة، مما هو الحال مع الأصول الأخرى.

لم تكن فقاعة الإسكان نفسها هي السبب في الأزمة المالية عام 2008، بل أدت إلى انهيار النظام المالي العالمي. سبب آخر للتفاؤل هو أن دور البنوك التجارية في تمويل الذكاء الاصطناعي أصغر بكثير منه في قطاع الإسكان: حيث يتم تجميد جزء كبير من أموال كل بنك بشكل دائم في القروض العقارية.

ومع ذلك، فإن أحد التحذيرات المهمة هو أننا لا نعرف كيف سيكون رد فعل النظام المالي إذا تخلفت شركات الذكاء الاصطناعي العملاقة عن سداد ديونها. ومن المثير للقلق أن هذا هو حالهم يقومون الآن بتمويل استثمارات جديدة: حذر تحليل حديث أجراه بنك أوف أمريكا من أن شركات التكنولوجيا الكبرى تعتمد بشكل كبير على الديون لبناء مراكز بيانات جديدة، والعديد منها مصمم لتلبية الطلب غير الموجود حتى الآن.