ديترويت – “الكثير من التكلفة والكثير من الفوضى”. هذه هي الطريقة فورد موتور المدير التنفيذي جيم فارلي وصفت حالة صناعة السيارات في وقت سابق من هذا العام وسط التوترات الجيوسياسية والتعريفات الجمركية والتضخم وغيرها من الاضطرابات.

خلقت كل هذه العوامل قدرا هائلا من عدم اليقين بالنسبة لصناعة السيارات في الولايات المتحدة، مما أدى إلى توقعات هبوطية نسبيا للقطاع في عام 2025. وقد أتت بعض هذه المخاوف بثمارها، ولكن الصناعة أثبتت أنها أكثر مرونة بكثير مما توقعه الكثيرون.

وقال دان ليفي، محلل باركليز، في مذكرة للمستثمرين الشهر الماضي، والتي قامت بترقية قطاع السيارات والتنقل الأمريكي إلى الحياد من السلبي: “بعد ستة أشهر من بدء التعريفات الجمركية، فوجئنا بشكل إيجابي بمدى صمود الصناعة بشكل أفضل من المتوقع”.

يتحدث التصنيف المحايد من قبل بنك باركليز عن حالة صناعة السيارات في الوقت الحالي، وفقًا لمديري صناعة السيارات والمطلعين والمحللين الذين يقولون إن الظروف ليست سيئة كما كانوا يخشون من قبل – ولكنهم أيضًا ما زالوا غير إيجابيين أو مؤكدين كما يمكن أن تكون.

أصدرت وكالة S&P Global الأسبوع الماضي تقريرًا جديدًا يشرح كيفية تخفيف أعباء التعريفات الجمركية، مع الإشارة إلى استمرار الرياح المعاكسة للطلب وسط التباطؤ نمو الدخل المتاح، وتشاؤم المستهلك والسياسات التجارية المرنة. وقالت الشركة إن إغلاق الحكومة يضيف أيضًا حالة من عدم اليقين إلى التوقعات الاقتصادية.

وجاء هذا الحذر في أعقاب قيام ستاندرد آند بورز بمراجعة تقديراتها لمبيعات السيارات الخفيفة في الولايات المتحدة صعودًا بنحو 2٪، إلى 16.1 مليون مركبة لعام 2025، وإلى 15.3 مليونًا، بزيادة 200 ألف، في عام 2026.

جزء من ما دفع هذا التفاؤل غير المتوقع هو صمود مبيعات الصناعة والإنتاج بشكل أفضل بكثير من المتوقع، بالإضافة إلى استقرار الاقتصاد الكلي الأوسع مثل الإنفاق الاستهلاكي نسبيًا.

وقال جوناثان سموك، كبير الاقتصاديين في شركة كوكس أوتوموتيف، لشبكة CNBC: “التوقعات (الاقتصادية) تتحسن، وجزء منها يدرك أن التعريفات الجمركية لم تنهِ العالم، وهذا ينطبق على سوق السيارات أيضًا”. “أعتقد أننا قادرون على التعامل مع الأمر، وأنا متمسك بهذه النظرة المتفائلة.”

سيتم اختبار مثل هذا التفاؤل مع شركات صناعة السيارات الكبرى مثل جنرال موتورز، فورد و تسلا البدء في الإعلان عن نتائج الربع الثالث هذا الأسبوع.

من المتوقع أن تعلن كل شركة من شركات صناعة السيارات الأمريكية عن انخفاضات مكونة من رقمين في أرباح السهم المعدلة ولكنها تظل مربحة على أساس معدل، وفقًا لتقديرات المحللين التي جمعتها LSEG.

وقال إيمانويل روزنر، محلل أبحاث وولف، في مذكرة استثمارية بتاريخ 10 أكتوبر/تشرين الأول: “نتوقع أن تكون أرباح الربع الثالث متوافقة بشكل عام مع التوقعات أعلى قليلاً. لقد جاء إنتاج الصناعة أفضل من المتوقع”. “ولكن كما هو الحال دائما هناك فروق دقيقة يجب أخذها بعين الاعتبار.”

صناعة السيارات في حالة من التوازن.

التعريفات لديها تكلف شركات صناعة السيارات المليارات قال فارلي من شركة فورد وآخرون إن من المتوقع أن يساعد رفع القيود المفروضة على عقوبات الاقتصاد في استهلاك الوقود، بالإضافة إلى مكاسب الشركات بموجب “قانون مشروع القانون الكبير الجميل” لإدارة ترامب، في تعويض تلك التكاليف.

وفي الوقت نفسه، هناك أعلام حمراء الإجهاد في إقراض السيارات بالنسبة للمشترين ذوي الائتمان المنخفض، بما في ذلك الإفلاس الأخير لمقرض السيارات عالي المخاطر تريكولور – لكن مبيعات وتسعير السيارات الجديدة خلال الربع الثالث ظلت أفضل بكثير مما توقعه الكثيرون.

وقال ديفيد ويستون، المحلل في Morningstar، لشبكة CNBC: “هناك بعض الإيجابيات للعام المقبل، ولكن قد تكون هناك أيضًا بعض السلبيات السيئة حقًا إذا كان هناك ذعر بشأن التعريفات الجمركية أو انهار المستهلك أخيرًا أو غير ذلك”. “لكن لا أحد يدعو إلى الانهيار الكامل.”

ووصف ويستون – الذي يغطي جنرال موتورز وفورد والعديد من تجار التجزئة والموردين للسيارات – توقعاته بأنها “متفائلة بحذر”، قائلا إن المخاوف الكبيرة في الصناعة تواجهها ظروف صعودية أخرى.

ويوافقه الرأي جوزيف سباك، محلل UBS، مشيرًا إلى أن الكثير من التحديات التي تواجه شركات صناعة السيارات مثل الرسوم الجمركية والخسائر على السيارات الكهربائية “تم دمجها بالفعل في تقديرات 2025/2026″، حسبما قال في مذكرة استثمارية الشهر الماضي.

بالإضافة إلى المخاوف الاقتصادية والسياسية، تواجه صناعة السيارات تغيرات كبيرة في اعتماد السيارات الكهربائية بالكامل مما دفع جنرال موتورز الأسبوع الماضي إلى تقديم تقرير مسبق 1.6 مليار دولار رسوم خاصة خلال الربع المتعلق بتراجعها في المركبات الكهربائية.

ومما زاد من “الفوضى” هذا العام، خاصة بالنسبة لشركة فورد، الحريق الذي وقع الشهر الماضي في شركة Novelis الموردة للألمنيوم والذي أثر على إنتاج المركبات. ويقدر محللو وول ستريت أن الحريق كلف فورد ما بين 500 مليون دولار ومليار دولار من الدخل التشغيلي.

“تشهد الصناعة تغيرًا كبيرًا. فهي تواجه مجموعة من التحديات،” كما تقول إيلين باكبرج، زميلة بارزة في جامعة كاليفورنيا. جامعة هارفارد وقال كبير الاقتصاديين السابق في جنرال موتورز فيما يتعلق بالتعريفات والمركبات الكهربائية وقضايا أخرى. “إن مستوى التقلبات التي واجهوها على مدى السنوات السبع الماضية أو نحو ذلك لا يشبه ما حدث من قبل.”

تظل صناعة الموردين الأوسع مصدر قلق محتمل كبير لشركات صناعة السيارات، كما فعلت في بداية العام.

تتكون صناعة توريد السيارات من آلاف الشركات – بدءًا من الشركات العامة التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات إلى “المتاجر الصغيرة” التي تصنع جزءًا أو جزأين – والتي يقول خبراء الصناعة إنها لا تستطيع دعم العديد من الزيادات الإضافية في التكاليف، إن وجدت.

وقال مايك جاكسون، المدير التنفيذي للاستراتيجية والأبحاث في رابطة موردي السيارات MEMA: “السوق تتعرض لضغوط. إنها هشة”. “لقد تمكن هؤلاء الموردون الذين يتمتعون بالمرونة والسرعة من إعادة وضع أنفسهم ليكونوا ناجحين على الرغم من التغييرات، وعلى الرغم من التحولات.”

لم يتمكن الجميع من المنافسة بنجاح. إفلاس شركة تصنيع قطع غيار السيارات الأمريكية مجموعة العلامات التجارية الأولى وفي أواخر سبتمبر/أيلول، زادت المخاوف في وول ستريت بشأن صحة سوق الائتمان الخاص. كان لدى شركة First Brands شبكة من اتفاقيات الديون المعقدة مع عدد كبير من المقرضين وصناديق الاستثمار على مستوى العالم.

جي بي مورجان تشيس المدير التنفيذي جيمي ديمون شهد الأسبوع الماضي إفلاس شركتي First Brands وTricolor Holdings “العلامات المبكرة” للفائض في إقراض الشركات، في حين شطبها بعض المحللين في وول ستريت باعتبارها ذات طابع خاص.

وقال المسؤولون التنفيذيون إن شركات صناعة السيارات، المعروفة أيضًا باسم مصنعي المعدات الأصلية، أو الشركات المصنعة للمعدات الأصلية، بذلت حتى الآن قصارى جهدها لمساعدة الموردين عند الحاجة ولم تنقل تكاليف التعريفة الجمركية الإضافية إلى هذه الشركات، لكن من غير الواضح إلى متى قد يستمر ذلك.

وقال جاكسون: “من الواضح أن الموردين يعملون بأقصى ما في وسعهم مع عملائهم لمحاولة التخفيف من التأثير، مدركين أنها مسألة مهمة يجب العمل عليها”. “ومع ذلك، كان هناك عدد من ضغوط التكلفة المختلفة التي رأيناها والتي تتجاوز التعريفات الجمركية. … وهي تختلف حسب العميل، حسب الشركة المصنعة.”

أسهم العديد من كبار الموردين المتداولين علنًا، مثل أبتيف, بورجوارنر, دانا و مناسب، بأرقام مضاعفة حتى الآن هذا العام. حتى مقرها كندا ماجنا الدولية، والتي كان من المتوقع في وقت ما أن تكون واحدة من الشركات الأكثر تأثراً بالتعريفات الجمركية، ارتفعت بنسبة 7٪ تقريبًا.

تأتي هذه المكاسب على الرغم من أن الربع الثالث يمثل الربع الرابع عشر على التوالي من التشاؤم المتزايد من قبل المديرين التنفيذيين لموردي السيارات في أمريكا الشمالية، وفقًا لأحدث “مقياس موردي المركبات” الصادر عن MEMA والذي صدر في وقت سابق من هذا الشهر.

ومما يزيد من مخاوف الموردين استمرار المشكلات المتعلقة بالتعريفات الجمركية بين الولايات المتحدة والمكسيك وكندا، فضلاً عن الحرب التجارية المستمرة لإدارة ترامب مع الصين، حيث العديد من المواد الأرضية النادرة، والتي يستخدم بعضها في المركبات، وتتم معالجتها والحصول على مصادرها.

هناك أيضًا مخاوف مستمرة من أن تكون صناعة السيارات مثالاً على الاقتصاد “على شكل حرف K” في الولايات المتحدة، حيث يستمر الأثرياء في رؤية المكاسب بينما يعاني أصحاب الدخل المنخفض.

وقد حذر الاقتصاديون من أن الاقتصاد الأمريكي على نحو متزايد على شكل حرف K بعد جائحة فيروس كورونا، حيث يواجه المستهلكون واقعًا مختلفًا اعتمادًا على مستوى دخلهم.

تاجر تجزئة للسيارات المستعملة كارماكس كانت أول شركة كبرى ذات صلة بالسيارات تدق ناقوس الخطر على المستهلك في أواخر الشهر الماضي.

“لقد كان المستهلك يشعر بالأسى لبعض الوقت. أعتقد أن هناك بعض القلق،” الرئيس التنفيذي لشركة CarMax بيل ناش قال للمحللين في وقت سابق من هذا الشهر، مع تحذير مسؤول تنفيذي لإقراض السيارات لدى بائع تجزئة للسيارات المستعملة من أن “الشقوق” هي “مشكلة صناعية”.

ولكن يبدو أن هذه “المشكلة” تتعلق فقط بالمستهلكين من ذوي الدخل المنخفض أو أولئك الذين لديهم ائتمان عالي المخاطر، وكثير منهم ليسوا من مشتري السيارات الجدد.

وقد حصل الأميركيون الأكثر ثراء على المساعدة من ارتفاع قيمة المساكن، وعوائد سوق الأوراق المالية المربحة والائتمان المواتي، في حين واجه المشترون من ذوي الدخل المنخفض والمتوسط ​​ميزانيات أكثر صرامة وتضرروا بشدة من ارتفاع التضخم.

أفادت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني أن 6.43% من قروض السيارات عالية المخاطر في أغسطس كانت متأخرة 60 يومًا على الأقل عن موعد استحقاقها، وذلك تماشيًا مع الارتفاع القياسي البالغ 6.45% الذي تم تسجيله في يناير. وظلت معدلات التأخر في السداد بالنسبة للمقترضين الحاصلين على درجات أعلى مستقرة نسبيا.

وقال سموك من شركة كوكس أوتوموتيف: “من الواضح أن هناك قلقًا بشأن المستهلك، لأنه إذا لم تكن في الجزء العلوي من حرف K، فنعم، هناك ضغط”. “لكنها تميل إلى أن تكون قصة ديموغرافية حول الأسر ذات الدخل المتوسط ​​والأقل من الدخل.”

حوالي ثلثي مشتريات السيارات الجديدة يتم إجراؤها من قبل أشخاص يكون دخل أسرهم أعلى من المتوسط، وفقًا لباكبيرج. وبلغ متوسط ​​دخل الأسرة الأمريكية العام الماضي 83.730 دولارًا، وفقًا لتقديرات تقديرات مكتب الإحصاء الأمريكي

يمكن أن تستمر هذه النسبة في النمو وتؤثر على المبيعات إذا بدأت تكاليف التعريفة الجمركية في الانتقال إلى مشتري السيارات الجدد أو إذا انتشرت الفوضى التنظيمية العارمة في صناعة السيارات.

وقال ويستون “هذا هو السؤال الكبير حقا لعام 2026. أعتقد أن الجميع في الصناعة يفترضون أن المستهلكين سيبدأون في تمرير التعريفات الجمركية إليهم على السيارات. لكن لم يحدث ذلك بعد”. “كيف سيكون رد فعل المستهلك على ذلك؟ هل سيأخذون الأمر على محمل الجد، ويدفعون المزيد ويستمرون في المضي قدمًا؟ أم أنه سيتسبب في حالة من الذعر الشديد؟ لا أحد يعرف الإجابة على ذلك حتى الآن”.